合盛硅业公司动态点评:40万吨工业硅项目顺利投产业绩预比增长近一倍
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  公司产品量价齐升2018年利润同比大幅增长:近日合盛硅业宣布2018年度业绩预告,业绩实现大幅增长。预计全年归母净利润达29.10-30.50亿元,同比增长91.83%-101.06%,其中第四季度6.64-8.04亿元,同比增长20.52%-45.93%;扣非后归母净利润达27.87-29.27亿元,同比增长92.46%-102.13%。本次业绩预告基础合乎我们此前预期,公司业绩大幅增长主要源自2018年主产品有机硅跟 工业硅价格上涨,以及工业硅产能放量带来的利润增长。第四季度在有机硅价格降低的情况下,公司依靠工业硅业务的产能晋升,基础保障了业绩的波动性。

  40万吨工业硅项目投产硅业龙头位置牢固:将来两年内,全球硅行业新增产能有限,国内受限于环保压力,大宗后进产能被淘汰,中小企业加速出清,行业供需格局有望进一步优化。在此背景下,公司鄯善40万吨工业硅项目于2018年内顺利投产,跟着下半年配套电厂顺利竣工,工业硅产能利用率大幅晋升,国内市场据有率濒临30%。同时公司新疆30万吨有机硅项目已提上日程,预计2020-2021年投产,公司将来利润程度有望保持波动增长趋势。

  轻量化推动下游合金需求工业硅价格有望高位运行:公司主产品工业硅下游主要为合金、有机硅、多晶硅三大部分。跟着汽车轻量化逐步推进,铝合金浸透率有望得到晋升,或将有力拉开工业硅需求。我们预计2018 年-2020年国内工业硅需求量为239万吨、258万吨、276万吨,行业供需处于紧均衡格局,工业硅价格有望维持高位运行。

  投资提议:我们预计公司2018-2020年EPS分辨为4.48元/4.90元/5.60元,关于应PE分辨为10.21/9.35/8.18倍,维持“推荐”评级。

  危险提示:主产品价格稳定产能投放不迭预期

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